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            美的收購庫卡集團 有望成為機器人行業新龍頭


            導讀: 庫卡集團作為全球機器人四大家族之一,擁有豐富的機器人技術與專利,美的要約收購庫卡有望成為國內機器人行業新的龍頭,短期內機器人板塊受此事件影響關注度有望提高。維持行業“增持”評級,板塊建議關注:美的集團、機器人、匯川技術、華中數控、埃斯頓。


            事件
            美的集團7月20日如約披露要約收購德國庫卡集團結果,接受本次要約收購的股份數量合計2871萬股,占庫卡總股本的72.18%,收購的價格為115歐元/股。在此次收購前,公司已持有庫卡集團13.51%的股權,公司持有庫卡股份比例已達到了85.69%。以美的收購庫卡115歐元/股計算,對庫卡100%股權估值約在45.74億歐元,約合人民幣338億元。
            評論
            庫卡是全球機器人四大家族之一,機器人專利技術全球領先。庫卡目前主要經營業務非?!凹兇狻?,全部與機器人高度相關,包括機器人本體制造、系統集成及物流運輸等板塊。在全球機器人市場占有率中,庫卡占比約9%,2015年在中國境內營業收入超過4億元。庫卡在機器人技術與專利方面處于全球領先地位,截止16年6月8日,庫卡在全球共公開了3907件專利和專利申請,幾乎均與機器人及自動化技術相關。
            收購庫卡戰略意義深遠,國內機器人行業有望誕生新龍頭。家電行業屬人力密集型行業,勞動力成本提高使得機器人的性價比優勢愈加明顯,機器人產業成為美的新興業務的入口。在收購庫卡前,美的早已開始布局機器人產業:2010年空調事業部已經在各個車間廣泛應用各類三軸、四軸機器人;從2012年以來美的在自動化改造上預計投入約50億元;2015年公司新成立了機器人業務部,在工業應用及家用服務機器人產業拓展上都將進行全面布局。此次公司擬以300億元購入庫卡集團,不僅是美的向機器人及自動化全球布局的重要一步,更是提升自身自動化技術的重要一環,戰略意義可謂深遠,未來國內機器人行業有望誕生新龍頭。
            完成收購尚有三關要過。按照此次收購交割的要求,公司還需要滿足三項條件1)通過歐盟、德國、美國、中國、俄羅斯、巴西、墨西哥的反壟斷調查,2)德國聯邦經濟事務和能源部對本次收購無反對意見;3)通過美國外資投資委員會和國防貿易管制理事會審查;這些條件需在2017年3月31日之前完成。為了減輕德國政府對收購的擔憂,美的已作出“不主動尋求庫卡退市”“保持庫卡獨立性”等承諾。此次收購最終決策在于企業股東,反壟斷調查可能不會形成較大阻礙。
            期待雙方實現雙贏合作。對于庫卡來說,中國一直是其戰略布局中關鍵的點;根據美的確定的戰略計劃,庫卡有可能將在2020年之前超額完成其設定的40億至45億歐元收入目標,其中10億歐元預計將來自中國市場。對于美的來說庫卡的機器人相關專利技術若注入公司,將會對其業務和經營業績有強大的補充。
            投資建議
            庫卡集團作為全球機器人四大家族之一,擁有豐富的機器人技術與專利,美的要約收購庫卡有望成為國內機器人行業新的龍頭,短期內機器人板塊受此事件影響關注度有望提高。維持行業“增持”評級,板塊建議關注:美的集團、機器人、匯川技術、華中數控、埃斯頓。

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